這個“網紅”備受關注!深圳證監局要求銷售雪球產品禁用“穩賺”說法


權威、深度、實用的財經資訊都在這裡


“絕對收益”“代替固收+”“收益頗豐”……在某些券商和私募機構的力薦下,雪球產品一度成為財富管理市場上的緊俏貨。

11月2日晚間,深圳證監局表示,機構需持續加強銷售行為管控,嚴禁使用“保本”“穩賺”等詞彙誘導投資者購買雪球產品或片面強調收益,慎用“最高”“最佳”“最強”等表述,並加強銷售人員規範培訓。

有私募人士對記者表示,目前私募申請場外期權交易資格,稽覈方式較年初更嚴格,提高了雪球產品發行門檻,預計雪球產品發行量將有所收縮。

相比於傳統的雪球產品,近期,多家券商推出“階梯型雪球產品”。該型別產品設定了階梯型的敲出障礙線,從而讓敲出的可能性增加,相對於普通的雪球結構安全性更高。分析人士認為,不少“階梯型雪球產品”片面強調敲出價效比,忽略敲入風險,投資者仍需持謹慎態度。

發行緊俏、監管趨嚴

深圳證監局指出,今年以來,“雪球”資管產品規模持續快速增長,產品類別以集合資管產品為主,投資者結構呈現以個人投資者為主,且年齡偏高的特點。

有券商人士告訴記者,從銷售渠道而言,雪球產品爆火一方面是因為近期市場主流指數估值尚在低位,期權掛鉤某種標的的資產有一定概率上漲,且場外衍生品業務利潤豐厚,證券公司有意願推廣;從投資者角度而言,理財淨值化轉型後,偏好固收產品投資者希望尋找替代品,一些機構將雪球產品按照固收產品進行宣傳,對投資者造成了一定誤解。

11月2日,深圳證監局指出,在銷售涉及“雪球”結構的資管產品過程中,各資管公司應當一是嚴格落實適當性要求,審慎評估投資者風險偏好,充分揭示產品結構及潛在風險,確保投資者風險承擔能力與產品風險等級相匹配;二是持續加強銷售行為管控,嚴禁使用“保本”“穩賺”等詞彙誘導投資者購買或片面強調收益,慎用“最高”“最佳”“最強”等表述,並加強銷售人員規範培訓;三是規範銷售檔案審查,統一製作並認真稽覈宣傳推介材料、資訊披露檔案以及其他相關檔案,確保對外披露的檔案均經過合規審查並集中存檔。

“這次監管對雪球產品宣傳口徑的規範,對頭部券商產品影響不大。”深圳某大型券商衍生品相關領域從業人員表示,今年8月雪球產品曾迎來一輪強監管,目前券商對投資者適當性管理較為嚴格,基本不使用“保本”等詞彙誘導。

據悉,監管此前通報中,指出雪球產品存在三大風險點:

延伸閱讀  驚天逆轉!暴跌近20%後,千億龍頭反彈15%

一是投資者銷售適當性風險。部分證券公司分支機構在銷售底層資產為雪球結構的資管產品時,片面強調“高收益”,容易造成投資者盲目投資。

二是證券公司對衝不充分風險。目前,證券公司波動率敞口缺乏較好的對衝工具,波動率對衝整體較粗糙。

三是表內虧損風險。由於雪球發行規模持續上升,中證500股指期貨負基差出現一定收斂,市場波動率已有所下降,證券公司對衝成本可能增加。

上述人士認為,目前各代銷機構應加強雪球產品的宣傳介紹,弱化僅關注雪球結構金融產品的票息水平。“機構宣傳雪球產品,一是應更關注掛鉤產品的標的走勢,使投資者充分理解掛鉤產品的市盈率、市淨率。二是使投資者理解敲入敲出產品條件的設定,增厚產品安全墊再做決定。”

某證券深圳財富管理部門投顧人員告訴記者,因為雪球屬於場外衍生品,所以嚴格意義上只能機構、產品參與,但現在證券公司為了賣給零售個人客戶,一般會請私募基金作為投資主體發行雪球產品。募集個人投資者資金後,用該產品認購券商發的收益憑證。

北京某私募人士告訴記者,目前該私募在申請場外期權交易資格,但明顯感覺稽覈較年初更嚴格。“券商在選擇場外期權業務交易對手方時,對投資主體資質考察更嚴格,要求最近一年期末淨資產不低於5000萬元人民幣,管理的金融資產規模不低於5億元人民幣,准入條件比以往高很多,規模稍小的私募機構基本都被擋在門外。”他對記者表示。

他認為,提高私募參與場外期權交易門檻有利於保證資管產品專業性和風控能力,預計之後發行雪球類產品門檻將大幅提高。

階梯型雪球產品風險不容忽視

此前因監管通報雪球產品風險點,一度熱銷的場景有所降溫。但隨著市場進入震盪調整期,“雪球結構收益憑證”因年化利率較高再次受關注,投資者購買熱度不減。

滬上某頭部券商財富管理部門人士表示,相較於傳統雪球產品,現在更熱銷的是階梯型雪球產品,該產品特點是敲出線隨時間越長將越低。

如某款產品第1個月敲出價格為期初價格×100%,到第4個月後,若產品還未觸發敲出條件,敲出障礙價格每月按0.5%遞減,最終降至95.5%,票息為14%,從而降低敲出難度,讓投資者更易獲得收益。

延伸閱讀  香港財務彙報局:就中國恆大集團有關持續經營的彙報展開調查

也有投資人士表示,階梯型雪球產品儘管降低了敲出難度,但在熊市或股市高位時仍容易觸發敲入條件。若股市急跌,投資者容易出現虧損。

某券商人士表示,投資者購買掛鉤某指數的雪球產品,有兩個參考建議:一是選敲入價低一點的產品,犧牲一些收益率,增厚安全墊;二是通過敲出價逐漸降低來提升一定的敲出概率,儘可能早獲取票息收益,通過產品結構控制風險。

編輯:朱 茵

校對:馮雯君

圖編:張大偉

製作:張 巘

責編:趙唯佳

監製:浦泓毅

簽發:潘林青

延伸閱讀  牛欄山攤上“豬隊友”
Scroll to Top